1. La nueva alternativa en calificación de valores.
2. 
   
3. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
4. 
   
5. Hoja 1 de 4
6. HR BBB+
7. HR3
8. ABC Capital, S.A. de C. V., SOFOM, E.N.R.
9. 
   
10. Comunicado de Prensa
11. 
    
12. 
    
13. 
    
14. 9 de noviembre de 2009 Calificación Contraparte
15. 
    
16. México, D.F., (9 de noviembre de 2009) - HR Ratings de México, S.A. de C.V., asignó la calificación crediticia de largo plazo
17. de “HR BBB+” y de corto plazo de “HR3” a ABC Capital S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R (ABC Capital y/o La Empresa). La
18. perspectiva es Estable. El análisis realizado por HR Ratings incluye el análisis de factores cualitativos y cuantitativos, así como la
19. proyección de estados financieros bajo un escenario económico de alto estrés.
20. 
    
21. HR BBB+
22. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de
23. deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos
24. adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación.
25. 
    
26. HR3
27. El emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de
28. deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación
29. crediticia.
30. 
    
31. ABC Capital es una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada, subsidiaria de ABC Holding, S.A.P.I. de C.V.
32. (con participación de 51.0%), Empresas Tolteca de México, S.A. de C.V. (48.9%) y CEMEX México, S.A. de C.V. (0.1%). La
33. Empresa comienza la operación como ABC Capital en mayo de 2008, fundada bajo las bases de CEMEX Capital S.A. de C.V.
34. E.N.R. y siendo su actividad principal el otorgamiento de créditos o financiamiento a personas físicas y morales de los sectores:
35. Inmobiliario, Construcción e Infraestructura en México. Dentro de los factores fundamentales para el crecimiento de la compañía
36. encontramos la alianza estratégica con CEMEX, la cual agrega valor al concederle el acceso a sus servicios electrónicos,
37. tecnológicos, fuerza de ventas y presencia a nivel nacional. Estas características, junto con la velocidad de respuesta de ABC
38. Capital son sus diferenciadores principales. Los servicios y productos ofrecidos por ABC Capital se enfocan al sector de la
39. construcción, incluyendo un equipo de especialistas en el financiamiento y estructuración de proyectos de vivienda e infraestructura.
40. Dichos servicios incluyen:
41. 
    
42. 1. Crédito Puente a Promotores o Desarrolladores de Vivienda
43. 2. Financiamiento a Obra Pública
44. 3. Financiamiento a Distribuidores y Proveedores de la Cadena Productiva de la Industria de la Construcción
45. 4. Estructuración de financiamiento de proyectos de Infraestructura y Vivienda
46. 5. Asesoría financiera
47. 
    
48. Las fuentes de financiamiento de ABC Capital son, principalmente, la Banca de Desarrollo y los accionistas de La Empresa. A junio
49. de 2009, ABC Capital tenía alrededor del 76.6% de sus líneas de crédito utilizadas, alcanzando un monto de endeudamiento de
50. P$1,348 millones (mm), contra P$1,664mm de cartera de crédito neta al mismo periodo. Actualmente, La Empresa tiene autorizada
51. con una institución de la Banca de Desarrollo una línea de crédito por P$450mm incrementando su disponibilidad en alrededor del
52. 25%, incrementando la diversificación de sus fuentes de financiamiento y la capacidad de expansión de su cartera de crédito en el
53. corto plazo.
54. 
    
55. El análisis de la calidad crediticia de ABC Capital incluye factores cualitativos y cuantitativos, buscando reflejar el posible
56. desempeño de ABC Capital bajo un escenario económico de alto estrés. Para las proyecciones bajo un escenario de estrés, HR
57. Ratings realizó los siguientes supuestos:
58. 
    
59. A. Posible deterioro en la calidad crediticia de la cartera, con caída en default de uno de sus principales clientes
60. (representando alrededor de 7.5% de su cartera vigente a junio de 2009) y sin posibilidad de hacer válida la
61. garantía en el corto plazo.
62. B. Incremento en líneas de crédito disponibles en 25%.
63. C. Menor ritmo de crecimiento en cartera vigente, de 13.2% durante los últimos 12 meses a 7.2% durante los
64. próximos 12 periodos mensuales.
65. D. Estabilidad en la tasa pasiva en alrededor de 8.8%, contra 9.4% en el promedio de los últimos 12 meses.
66. 
    
67. Junto con los supuestos antes mencionados, existen factores positivos y negativos observados en ABC Capital a junio de 2009 que
68. influyen sobre la calificación crediticia final. Dentro de los factores positivos que influyeron en la calificación de HR Ratings
69. encontramos:
70. 
    
71. 
    
72. 
    
73. 
    
74. La nueva alternativa en calificación de valores.
75. 
    
76. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
77. 
    
78. Hoja 2 de 4
79. HR BBB+
80. HR3
81. ABC Capital, S.A. de C. V., SOFOM, E.N.R.
82. 
    
83. Comunicado de Prensa
84. 
    
85. 
    
86. 
    
87. 9 de noviembre de 2009 Calificación Contraparte
88. 
    
89. • Altos niveles de solvencia, destacando el índice de capitalización a junio de 2009 en 28.5%, con un promedio
90. durante los últimos 12 meses en 28.6%. Dicho nivel de capitalización soportaría un posible incremento en la
91. tasa de morosidad, de acuerdo al escenario de estrés planteado por HR Ratings.
92. • Alto nivel de eficiencia operativa, a pesar del deterioro sufrido por las inversiones realizadas en tecnología e
93. infraestructura durante los últimos trimestres. Índice de eficiencia (gastos de admon. / ingresos operativos ajustados
94. por estimaciones preventivas) en 30.9% a junio de 2009, viniendo de 25.2% a diciembre de 2008.
95. • Experiencia directiva acumulada de más de 75 años en términos de originación, estructuración y ejecución de
96. financiamiento de proyectos.
97. • Alianza estratégica con CEMEX, que le concede acceso a su tecnología, la experiencia crediticia de sus clientes,
98. sistemas electrónicos, fuerza de ventas y presencia a nivel nacional.
99. • Flexibilización en el otorgamiento de créditos, estableciendo fechas de pago con ABC Capital posteriores a la fecha en
100. que reciben ingresos los clientes.
101. • Posibilidad de reestructuración en los pagos de sus clientes, cuidando el nivel de morosidad de ABC Capital y
102. ajustándose a las nuevas condiciones económicas. A junio de 2009 el 16.3% de la cartera vigente ha sido
103. reestructurada, reduciendo el nivel potencial de cartera vencida.
104. • Garantía contratada con NAFIN bajo el Programa de Primeras Pérdidas, la cual cubre el 7% y 6% de las primeras
105. pérdidas de los créditos bajo este esquema en cada una de las subastas en las que participó ABC Capital. Al 20 de
106. octubre de 2009 La Empresa incluyó créditos por P$117mm y P$318mm en la primera y segunda subasta,
107. respectivamente, representando una garantía de alrededor de P$27.3mm de dichos créditos.
108. • Convenio con Cemex International Finance Company (CIFCO), subsidiaria de CEMEX respecto del cual se tiene una
109. garantía de cobertura por alrededor de P$230mm, en caso de incumplimiento de una parte de la cartera de crédito.
110. • A junio de 2009, el 28% de la cartera total cuenta con una garantía fiduciaria, además de que todos los nuevos créditos
111. y reestructuraciones deben de incluir una garantía con características similares.
112. • La Empresa presenta un nivel de endeudamiento por P$1,367mm a junio de 2009, con balance positivo en relación al
113. total de su cartera en P$1,651mm.
114. • Alrededor del 90.2% de su cartera vigente a junio de 2009 cuenta con garantía hipotecaria, prendaria o fiduciaria.
115. • Compromiso de ABC Capital de mantener el índice de cobertura en 1.0x, viniendo de 0.8x a junio de 2009 y 1.09x a
116. diciembre de 2008, reduciendo su nivel de riesgo ante posibles pérdidas crediticias.
117. 
     
118. Las áreas de oportunidad de ABC Capital que influyeron de manera negativa en la calificación fueron:
119. 
     
120. Alto nivel de concentración en la cartera, con los 5 clientes principales representando alrededor de 32% de la
121. cartera vigente a junio de 2009.
122. A pesar de la inversión realizada en tecnología recientemente, a la fecha no se tienen las herramientas tecnológicas
123. integrales para dar seguimiento oportuno a la cartera, por lo que en caso de que La Empresa presente un fuerte
124. incremento en el volumen de clientes, la capacidad de monitoreo podría ser limitada. Sin embargo, la empresa está
125. desarrollando infraestructura y nuevos procesos para el monitoreo y control del portafolio.
126. Falta de desarrollo en el seguimiento de cartera, con áreas de oportunidad en la creación del análisis vintage.
127. Riesgo inherente a la industria mostrando una desaceleración anual a agosto de 2009 en el crédito a la vivienda de
128. 17.02% a 8.24%.
129. Rentabilidad con ciertas presiones, con una ROA y ROE (acumulados 12 meses) a junio de 2009 de 0.5% y 1.9%,
130. reflejando la debilidad del sector durante la segunda mitad de 2008 y la necesidad de incrementar las estimaciones
131. preventivas durante los últimos 12 meses.
132. Índice de morosidad en 3.8% a junio de 2009. El estrés aplicado por HR Ratings, en donde uno de los clientes
133. principales cae en default, generaría un índice de morosidad de 9.9% al segundo trimestre de 2010.
134. Presiones sobre el spread de tasas de interés, con un nivel de -0.5% a junio de 2009, influido por un ligero incremento
135. en la tasa pasiva y presiones en la tasa activa por la generación de estimaciones preventivas. Con los supuestos
136. establecidos por HR Ratings bajo un escenario de alto estrés, el spread de tasas de interés podría reflejar presiones
137. adicionales.
138. Restringida capacidad de crecimiento derivado de las limitadas fuentes de fondeo a junio de 2009. El incremento en las
139. líneas de fondeo de 25% en los supuestos establecidos por HR Ratings podría compensar parcialmente este efecto.
140. Limitado desarrollo en las técnicas de administración de riesgos.
141. 
     
142. 
     
143. La nueva alternativa en calificación de valores.
144. 
     
145. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
146. 
     
147. Hoja 3 de 4
148. HR BBB+
149. HR3
150. ABC Capital, S.A. de C. V., SOFOM, E.N.R.
151. 
     
152. Comunicado de Prensa
153. 
     
154. 
     
155. 
     
156. 9 de noviembre de 2009 Calificación Contraparte
157. 
     
158. El análisis realizado por HR Ratings muestra importantes fortalezas desde el punto de vista cualitativo y cuantitativo. Dentro de los
159. factores más importantes encontramos la capitalización, eficiencia operativa, experiencia de directivos, establecimiento de garantías
160. reales y personales y la posibilidad de reestructuración de créditos. En este sentido es importante destacar que a nivel histórico
161. (desde su constitución como ABC Capital S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.) La Empresa ha mantenido un índice de capitalización
162. promedio superior a 28.5%, con un bajo nivel de apalancamiento alrededor de 2.5x. Dicha situación se ha generado por dos factores
163. principalmente: 1) Cartera crediticia limitada a las líneas de financiamiento y una tasa de crecimiento en la utilidad neta similar a la
164. tasa de crecimiento en la cartera vigente y 2) sano manejo de endeudamiento derivado de un crecimiento gradual en la cartera
165. crediticia. En el análisis de estrés realizado por HR Ratings, el posible deterioro de la cartera generado por la caída en default de
166. uno de sus clientes, disminuiría el índice de capitalización hasta 21.8% para junio de 2010, reflejando una caída de 6.7 puntos
167. porcentuales, pero aun superior en términos relativos a empresas del sector. En cuanto a las líneas de financiamiento, en el corto
168. plazo podríamos encontrar una línea adicional hasta por P$450mm, incrementando el potencial de crecimiento de la cartera de
169. crédito y la diversificación de las líneas de fondeo, reduciendo el nivel de riesgo de La Empresa.
170. Los factores cualitativos positivos incluyen la experiencia y conocimiento de la industria de la construcción por parte de la
171. administración de ABC Capital, así como la toma de decisiones en comités internos de crédito. En cuanto al seguimiento de la
172. cartera, el área de Promoción y de Operaciones de La Empresa se encargan de realizar un monitoreo muy cercano con los clientes,
173. detectando clientes con posibilidad de caer en default y con los cuales hay que llegar a una reestructuración de pagos para poner al
174. corriente los créditos.
175. Del lado negativo, la principal preocupación de HR Ratings gira en torno a la concentración de cartera en sus 5 clientes más
176. grandes, teniendo una exposición de 32% de la cartera de crédito vigente en los mismos. ABC Capital ha confirmado el compromiso
177. de incrementar la diversificación de su cartera crediticia conforme se incremente la cartera vigente; no obstante, dados los niveles
178. de concentración consideramos que dicha estrategia tendrá su efecto en el mediano/largo plazo. Como se mencionó anteriormente,
179. en el análisis de estrés realizado por HR Ratings (con caída en default de uno de los 5 clientes más importantes) el efecto sobre el
180. índice de morosidad podría ser de hasta 9.9%, lo cual afectaría los resultados de La Empresa desde el punto de vista de
181. rentabilidad (con la generación de estimaciones preventivas hasta mantener una cobertura de 1.0x la cartera vencida) y el índice de
182. capitalización, confirmando la preocupación de HR Ratings por el nivel de concentración de la cartera.
183. En cuanto al nivel de rentabilidad, la generación de estimaciones preventivas durante los últimos meses para llevar el nivel de
184. cobertura a 1.09x generó ciertas presiones sobre el ROA y ROE de La Empresa. A junio de 2009, el ROA y ROE llegaron a un
185. mínimo de 0.52% y 1.87%, viniendo de un promedio durante los últimos 12 meses de 1.09% y 3.79%, respectivamente. Durante los
186. últimos 12 meses, ABC Capital generó estimaciones preventivas por P$51.6mm, que si bien mejoraron la cobertura de La Empresa
187. y disminuyeron el riesgo de crédito, presionaron la rentabilidad y el spread de tasas de interés. Por otro lado, ABC Capital cuenta a
188. junio de 2009 con garantía en prenda, hipotecaria o fiduciaria en alrededor de 90.2% de la cartera; no obstante, HR Ratings tomó
189. como un factor de riesgo adicional la capacidad de La Empresa para convertir dichas garantías en recursos líquidos en el corto
190. plazo para hacer frente a sus obligaciones. En este sentido es importante mencionar que del total de garantías, alrededor del 28%
191. representan garantías fiduciarias, por lo que la recuperación de las mismas tendrá mayor fortaleza legal.
192. ABC Capital muestra importantes fortalezas desde el punto de vista administrativo, operativo, estrategia de negocio, garantía de los
193. créditos y calidad de sus activos sujetos a riesgo crediticio, lo cual beneficia la calificación final y ofrece seguridad aceptable para el
194. pago oportuno de su deuda. Dentro de los factores de riesgo más preocupantes para HR Ratings encontramos el nivel de
195. concentración de su cartera vigente, spread de tasas de interés y áreas de oportunidad relativas al análisis de cartera. Vale la pena
196. destacar que el alza en gastos de administración y en estimaciones preventivas de riesgo redujo su nivel actual de rentabilidad,
197. aunque estas acciones en el futuro prometen elevar el nivel de eficiencia operativa y cobertura de La Empresa. Consideramos que
198. los factores de riesgo antes mencionados están asociados con un nivel de riesgo de “HR BBB+” en el largo plazo, con moderada
199. seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y con un nivel de riesgo de “HR3” en el corto plazo.
200. 
     
201. La nueva alternativa en calificación de valores.
202. 
     
203. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
204. 
     
205. Hoja 4 de 4
206. HR BBB+
207. HR3
208. ABC Capital, S.A. de C. V., SOFOM, E.N.R.
209. 
     
210. Comunicado de Prensa
211. 
     
212. 
     
213. 
     
214. 9 de noviembre de 2009 Calificación Contraparte
215. 
     
216. Contactos
217. 
     
218. Fernando Montes de Oca
219. Analista
220. E-mail: fernando.montesdeoca@hrratings.com
221. 
     
222. Luis R. Quintero
223. Analista
224. E-mail: luis.quintero@hrratings.com
225. 
     
226. Felix Boni
227. Director de Análisis
228. E-mail: felix.boni@hrratings.com
229. 
     
230. 
     
231. C+ (52-55) 1500 3130
232. 
     
233. 
     
234. 
     
235. 
     
236. 
     
237. 
     
238. 
     
239. 
     
240. HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza
241. estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research).
242. HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero
243. mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de
244. gobierno en México.
245. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio.
246. www.hrratings.com
247. Paseo de los Tamarindos 400-B Piso 16, Col. Bosques de las Lomas, CP 05120 México, D.F. Tel 52(55)1500 3130
248. Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún
249. instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no
250. garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa
251. información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo
252. emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin
253. que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con
254. apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se
255. puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.